极兔收购百世！局面要变？

往年的双十一，快递可以在元旦前能到家就满足了，而今年的双十一，付了尾款后，商家为了你不退货退款，快递仿佛下一秒就送货上门，所以，今年你退款的速度，有物流快递的速度快吗？

在昨天，双十一的快递业务正式拉开帷幕，据国家邮政局监测，全国昨天共揽收快递包裹5.69亿件，较去年同比增长28.54%，特别是广东省和浙江省快递揽收量双双破1亿件。

而在这场快递战打响之前，在10月29日晚间，极兔速递宣布将以约68亿元的价格收购百世集团的中国快递业务，极兔率先下了一个大单，这意味着什么？为什么选择收购的是百世？

“末位淘汰”

从中国快递的发展历程来看，行业早就度过了适合企业初创的成长期，从下图很明显可以看出，快递业务规模发展最快的阶段大概是在2010年开始的5-6年间，大部分头部快递企业在期间纷纷准备着上市融资。

而在市场份额超过10%的几大快递公司里，组建时间较晚的就是百世，也就是这一位错过了这几年行业的黄金期。

对于快递企业来说，迅速铺开全国物流网络是十分重要的，而过了高速成长期，价格竞争就会加剧，这时候价格端就不会占有优势了。

例如上市快递中，申通、韵达和顺丰的网点数量在不断增加，这时新进入者的覆盖能力很难和老牌企业相匹敌。

再一个因素就是价格方面，在去年，国内快递业务量累计完成833.6亿件，而10年前只有36.7亿件，但快递的单价确实近乎腰斩，从20.65元降到了去年的10.55元，这也影响着整体盈利能力。

这时只有龙头企业会有规模优势，而一些中小企业，很可能抵不住这个降价压力而消失。我们可以清晰的看到，随着单价的下降，行业前8的企业市场集中度在提升，也就是这时的价格竞争转变为几个老牌企业之间的竞争。

百世作为行业较晚的介入者，做了很大努力才得以将市场份额提升到10%以上，这正可以很好的反映出行业的高壁垒。

但是增长的市场份额，仍然阻挡不了亏损的脚步。在2016—2020年间，其分别亏损13.63亿元、12.28亿元、5.08亿元、1.2亿元和20.51亿元，五年累计亏损终极53.69亿元。

大家可能会疑问，那是什么支撑着它前进呢，这是资本市场的支持。

从成立以来，百世就不断获得阿里巴巴等国内外资本的投资，累计近20亿美元，倘若没有这些资本，这个追赶过程基本不可能实现。然而，即使在追赶，它的市值依旧与中通等有巨大的差距。

所以，总的来看，快递是一先发优势明显的行业，新的玩家想要加入，很大可能要通过收购的形式，去布局市场，极兔正是选择了这个方式，而追赶者百世正是它的目标，也就是末位淘汰。寻求重组则是百世快递止损甚至重生的捷径。

新近者的“角逐”

之前的文章里，我就有讲过现在通达系的竞争格局，但是极兔的到来，更是加剧了这个行业格局。去年至今韵达市占率从17.0%降至16.7%；申通从10.6%降至9.8%；圆通从15.2%降至15.0%。由此可见，极兔快递的到来，已经抢占了不少同行的市场份额。

这个抢占速度，正是得益于它的票单价极低，可以迅速铺开市场。当然，随意的低价形成的恶意垄断是不会在行业内得到允许的，今年4月，浙江义乌邮政管理局对极兔下达了警示函，直指其快递业务“低价倾销”。在这样的价格优势打压下，其正在通过现在的并购重组去扩大路径。

而并购百世，的确能够给极兔带来新生。截至2021年6月底，百世快递已经能覆盖全球20000+站点，100%省市覆盖率，98%区县覆盖率，其市场份额为8%左右，极兔份额在7%-8%之间，两者之间并购之后，基本达到圆通或韵达的市场份额而超过申通，完全有能力与第一梯队的快递成员抗衡。对极兔来说，这才是他们最想要的。

我国其实这种四通一达的垄断局面还好，相比于美国和日本，他们行业前三的市占率就超过90%，这可以看作都是长期末位淘汰形成的结果。不出意外的话，我国快递的行业是否也会向这个方向发展呢？是否最终会发展成垄断的形态？

作为快递，它主要的重点还是在服务方面，像交通运输系统、仓储装卸、飞机租赁服务、船舶出租等都是作为物流交通的基础，要保证更高的时效与物流的稳定性，以及更低的破损率，当这些都可以保证时，主要的竞争因素就会自然而然转移到价格了。这也是为什么极兔要降如此低的价格的原因。

局面下的马太效应

作为物流快递，它还需要快速布局，而大部分行业都会因为一定的条件去圈分出什么区域内谁最有优势。就像是手机，苹果就可以通过自身的IOS生态获得垄断利润。

而对于快递来说，从细分看行业可以分为商务件和电商件两类，商务类的，个人客户大部分会选择顺丰和ems，这里顺丰确实通过这个垄断获得了很好的垄断利润。

与商务件的一家独大相比，电商件市场的竞争就激烈很多，而且现在和这几家格局差距还比较大。它主要对应的是电商商家的需求。就像是阿里的菜鸟物流，它的快递业务可以概括为是“天网+地网”，“天网”是指它根据天猫、淘宝的交易与物流信息搭建起的数据网络，“地网”是在全国搭建起巨大的仓储转运中心，并在末端布局大量的菜鸟驿站和快递柜。

简而言之，商务件比较依赖C端，更重服务，而电商件是面向B端，更注重性价比。所以在竞争激烈的电商件范围，只要货物完整送到了，没人在意这个过程经历了什么，也就变成了同质化竞争，大家都在悄悄形成自己的经营策略，形成寡头的局面也就更难。

但是，强者恒强是注定的，也就是马太效应。

成本优势赋予了行业龙头价格战的主动权，一方面，任何其他企业都想要主动发动价格战，你降多少我就降多少，看最后谁先撑不住，因此，在成本优势形成后，其他企业就会处于被动。

现在的通达系已经形成了成本梯队，其中第一梯队的中通明显领先于其他家，成本最低，第二梯队的韵达有相对的优势，申通与圆通现在还没拉开太大差距，第三梯队的百世也已经宣布收购情况。

行业龙头从资本市场获得资金的能力也更强，对于企业的生存来说，现金流是至关重要的，从各家上市公司的报表看，虽然价格战对行业整体的业绩增速带来影响，但各企业的现金流层面依旧较为充沛。换句话说，虽然价格战激烈，但通达系的生存压力并不大。

另外，从利润端看，利润向头部企业集中的情况也比较明显，我们看剩下的通达系，把它们看成是一个主体的话，这个利润是上升的。

总会有人对论述产生疑问，通过分析，今天我就简单总结下，通过这篇文章我们要获得的两个结论：一是行业本身不断走向整合集中，二是马太效应对快递行业适用，在这种情况下，相对头部的企业，更适合我们在不确定中去选择性的持有。

写在最后

萝卜投研11·11股民狂欢节震撼来袭！

看王牌直播，每天4场瓜分现金红包；全年抄底价，享会员专属好礼，错过再等一年；更多精彩福利，现在扫描下方二维码，进入11·11股民狂欢节活动主会场吧！

研报来源：东兴证券《通达系快递竞争格局分析：曲折的道路与光明的前景》

免责声明：本文仅为对历史数据的客观分析，不构成任何投资建议，不对用户依据本文做出的任何决策承担责任

获取更多深度逻辑，以及更多高确定性的成长型公司，请点击最上方蓝字，关注萝卜投研公众号！